来源：雪球App，作者： 也是Jesus，（https://xueqiu.com/3719761070/166131550）
$Sea Limited(SE)$ 是东南亚+拉丁美洲新一代的互联网巨头，坐拥游戏+电商+金融三大赛道，又处于东南亚这样一个时间、空间两个维度上绝佳的卡位位置，拥有很大的机会，长期来看很有机会成为东南亚+拉丁美洲版的亚马逊、腾讯、阿里。
尽可能整理一下SEA的十年发展历程，从中窥探公司发展历史、管理层的战略选择、公司文化等等。前面2017-2018年电话会议记录在前文，链接如下：
十年，看SEA（SE.N）是如何成为东南亚+拉丁美洲互联网巨头-Part1
在此梳理2019年来的电话会议记录，至此，SEA正式成立十年，完美展现出统治力。
2019Q1上市第七份季报电话会：
——总体来看，收入同比增长了三倍，同时亏损大幅度减少（从单季度亏2亿美金变成亏3000万美金）
——游戏业务单季度收入170%的增长，吃鸡游戏和王者荣耀继续牛逼，用户数大增，收入也大增。
——公司总结了游戏业务做的好的原因：（1）不断自研，不断全球化；（2）持续提供优质内容；（3）变现基于对用户的深度理解；（4）电竞生态做得好。
——电商业务，2019年的重点是（1）增长；（2）货币化率；（3）效率提升（营销费用比例降低）；
——电商业务单季度GMV35亿美金，同比82%；货币化率提升至4.2%，单季度的营销费用率降低至4.2%（首次打平）
——2019Q1总结：SEA公司成立十周年。游戏业务继续用户数+变现双击；电商业务已经成为东南亚整体最大的电商平台，（1）高速增长，yoy82%；（2）货币化率提升至4.2%；（3）营销费用比例降低至4.2%；
2019Q2上市第八份季报电话会：
——总体来看，收入继续同比增长三倍，单季度接近盈亏平衡（亏损1100万美金）
—大幅度上调业绩指引，这是过去五个季度，第四次上调指引。游戏业务的收入指引从82%-97%上调至142-157%。电商业务的收入指引从117%—127%上调至168-182%。展现出超强的统治力！
—游戏业务，3亿活跃用户，EBITDA同比增长443%，EBITDA率提升至接近60%！
——游戏业务，pipeline里面还有大杀器使命召唤。
——电商业务，shopee在各个维度（月活、下载量，苹果，安卓）取得了全面的胜利，已经成为当之无愧的东南亚+台湾最大的电商平台。
——电商业务，开始做直播、VR/AR等等，同时引进C罗成为新的品牌形象大使。
——2019Q2总结：SEA开始展现出统治力，大幅度上调业绩指引，游戏电商继续双开花，这是过去五个季度，第四次上调指引，再也没提过LAZADA等。
2019Q3上市第九份季报电话会：
——总体来看，收入继续同比300%增长，同时亏损3000万美金以内。再一次上调业绩指引，过去六个季度，第五次上调指引。
——这里阐释了游戏业务怎么来做本地化的，例如在拉丁美洲，把巴西最受欢迎的DJ和音乐明星做进了吃鸡游戏里面。
——游戏业务的目标，还是做全球领先的游戏开发商和发行商。
——电商业务，领先优势进一步扩大，单量103%的增速，GMV 70%的增速（同比略有下滑）
——继续搞了很多营销业务，99购物节请了C罗，双十一卖了7000万件单日（2018年同期单日是1100万订单）。
——单季度货币化率提升至5.6%，销售费用率降低至4.3%，开始形成正向剪刀差。
——2019Q3总结：SEA开始统治力进一步加强，收入三倍增速，过去六个季度，第五次上调指引。
2019Q4上市第十份季报电话会：
——至此，SEA公司正式成立了十周年。SEA十年完成了巨大的里程碑，（1）从一个PC时代的游戏发行商变成了移动互联网的游戏发行+自研商；（2）从单纯的游戏平台发展成为游戏+电商+金融的综合平台；（3）从新加坡的一个小创业企业，成长为全球互联网巨头之一。
——游戏业务，已经不仅仅是东南亚巨头，拉丁美洲+印度+俄罗斯+中东已经贡献超过一半的收入。
——游戏业务，类似腾讯一样，运营IP，同时开始购买一些欧美的顶尖游戏工作室。
——电商业务也是，2015年成立shopee，到2019年已经全年实现170亿美金GMV，成为全球第五大电商平台。
——电商业务，无可争议的东南亚+台湾最大的电商平台，超高粘性，三年的用户留存率接近70%。
——金融业务，2014年成立，电子钱包单季度是800万用户，整个东南亚的互联网金融业务空间远比美国、比中国更大。
——业绩指引，2020年，游戏业务收入19-20亿美金，跟去年略有增长；电商业务收入17-18亿美金，同比接近100%；
——2019Q4总结：SEA十年，已经成为国际化的互联网巨头。游戏业务全球化成功（东南亚只占50%收入），电商业务，无可争议的东南亚+台湾最大的电商平台，超高粘性，三年的用户留存率接近70%。
至此，2017上市以来至2019年底的十份电话会核心情况记录在此，几乎见证了整个SEA的从小变大，由弱变强，再到展现出绝对统治力的过程。
2020Q1-2020Q3受到疫情影响，基本上游戏业务+电商业务都是继续超预期发展，一年走完了过去好几年走完的路程，直接开始起飞，这里不再赘述。
总结来看，公司战略很清楚：
（1）游戏业务，移动化，自研化，全球化；
（2）电商业务，增长第一，差异化竞争（移动互联网化化，长尾SKU，关注女性用户，关注下沉市场），既有淘宝模式，也逐步有了天猫+京东自营。
同时可以看到公司历史的发展路径也很清楚，而且不断超预期；
（1）业务路径从游戏到电商，再到金融；
（2）同时地理路径从东南亚一片血海中拼杀出来，再到台湾、拉丁美洲、俄罗斯、中东等全球化扩张。
最后，贴一下shopee的核心数据：
——非常亮眼的业绩增长曲线：
——游戏业务，到现在仍然保持100%的超高成长，这个季度会有6亿月活；
——电商业务，GMV增速更是连续在100%以上，单季度GMV预计在120亿美金（3年增长十倍），货币化率从早期的1%逐步提升至现在的7.5%，销售费用率从早期的11%降低到5.1%。